Fusões e Aquisições: impacto da governança corporativa sobre o gerenciamento de resultado em períodos pré e pós (M&A)

De Leandro do Nascimento Santos

Este texto verifica se os níveis de governança corporativa interferem no nível de gerenciamento de resultado das empresas adquirentes em períodos que precedem ou sucedem as transações de F&A nas empresas listadas na B3. Operações de F&A fornecem oportunidades de estudos para captar possíveis comportamentos oportunísticos dos gestores na manipulação de accruals. Fundamenta-se em complementar outros estudos, preenchendo lacunas, e contribuir para o arcabouço teórico nacional sobre o papel da governança corporativa no gerenciamento de resultados em torno dos anúncios de fusões e aquisições em companhias do mercado de capitais brasileiro. A amostra foi composta por empresas divulgadas nos boletins da ANBIMA, que fizeram anúncios e encerramento de operações de F&A no período de 2011 a 2016. Para medir os accruals discricionários (AD), utilizou-se do modelo (KS). E para verificar se há interferência da governança corporativa sobre os AD, usou-se a análise de regressão múltipla (GLS). A variável dependente AD em períodos pré e pós-anúncios de F&A não apresentou evidências significativas sobre a influência da governança corporativa no gerenciamento de resultados quando associados ao período e ao tipo de pagamento em ações. Já em relação à variável novo mercado e nível 2 de governança corporativa apresentou relação estatisticamente significativa com os AD. Contudo, constataram-se médias negativas AD em períodos que precedem e sucedem os anúncios de F&A.

• Idioma: Português
• Editora: Editora Dialética
• Data de lançamento: 4 de ago. de 2022
• ISBN: 9786525253145

Pré-visualização do livro

capaExpedienteRostoCréditos

PREFÁCIO

No Brasil, o número de fusões e aquisições, ofertas públicas de aquisições de ações e reestruturações societárias movimentou montantes de bilhões de reais entre os anos de 2011 e 2016. Não diferente à época, o volume acumulado até maio de 2021 superou todo o ano de 2020. Já no final de 2021, um total de 1.627 transações de fusões e aquisições ocorreram no país - avanço de 46% em relação a 2020 ¹.

É sobre este cenário atual que esse livro aborda. Os motivos são diversos para as empresas participarem em tais operações. O livro vai te situar, caro/cara leitor/leitora, quanto aos motivos e conduzi-lo/a a entender toda a dinâmica que pode ocorrer por conta de uma operação de fusões e aquisições que envolve as empresas.

Entre a dinâmica do negócio, os gestores poderão alterar as escolhas contábeis para que possam ter impacto positivo no resultado do período em momentos de fusões e aquisições. Além desse, terão outros incentivos para gerenciar os resultados que serão abordados. A troca de ações é um desses incentivos.

Muito embora se tenha essa intervenção proposital, você irá descobrir o papel da governança corporativa como fator explicativo para minimizar tais gerenciamentos. O livro inova e demonstra o seu ineditismo ao partir de uma divergência do papel dos mecanismos de governança corporativa no cenário de fusões e aquisições. Ou seja, o seu papel pode diferir na condição de incentivar as ações gerenciais dos gestores no contexto estudado.

Para compreensão da temática, o livro foi pensado em 5 capítulos. Segue uma estrutura de trabalho acadêmico, pois foi a pesquisa de conclusão do mestrado em contabilidade do nosso querido autor e pesquisador. Percebi a sua habilidade em discutir relações tão complexas de forma clara e de simples entendimento. Governança corporativa, gerenciamento de resultado, fusões e aquisições, procedimentos estatísticos, temas difíceis em primeira vista, mas que conseguimos entender facilmente por esse livro.

A obra ainda se constitui num guia para a disseminação de práticas contábeis, o que destaca a preocupação do autor em esclarecer os resultados alcançados com a sua pesquisa.

Este livro se destina, de forma prioritária, a estudantes e professores do curso de Graduação em Ciências Contábeis e Administração, bem como também a cursos de pós-graduação lato e stricto sensu que tenham como interesse acrescer conhecimento na área prática. Também se mostra interessante para investidores e analistas por contemplar a dinâmica da operação das fusões e aquisições, o gerenciamento de resultados e o papel da governança corporativa.

Thiago Bruno de Jesus Silva

É Professor de Contabilidade, Finanças e Governança.

Possui graduação, mestrado e doutorado em Contabilidade.

É autor e coautor de mais de 50 artigos científicos publicados em congressos e revistas, nacionais e internacionais.

Ao longo de sua carreira acumulou experiência como consultor financeiro, assistente contábil, conselheiro fiscal, professor, pesquisador, editor científico e investidor individual.

Depois de escalar uma grande montanha se descobre que existem muitas outras montanhas para escalar.

(Nelson Mandela)

LISTA DE SIGLAS

SUMÁRIO

Capa

Folha de Rosto

Créditos

CAPÍTULO 1

1. INTRODUÇÃO

CAPÍTULO 2

2. FUNDAMENTAÇÃO TEÓRICA

2.1. GERENCIAMENTO DE RESULTADO

2.2. GOVERNANÇA CORPORATIVA

2.3. FUSÕES E AQUISIÇÕES (F&A)

2.4. GOVERNANÇA CORPORATIVA X GERENCIAMENTO DE RESULTADOS X F&A

2.4.1. DESENVOLVIMENTO DA HIPÓTESE

CAPÍTULO 3

3. METODOLOGIA

CAPÍTULO 4

4. RESULTADOS E DISCUSSÕES

4.1. ESTATÍSTICA DESCRITIVA

4.2. ANÁLISE DE CORRELAÇÃO

4.3. ANÁLISE DA REGRESSÃO

CAPÍTULO 5

5. CONSIDERAÇÕES FINAIS

REFERÊNCIAS

APÊNDICES

APÊNDICE A – ACCRUALS DISCRICIONÁRIOS MODELO KS (1995) EMPRESAS QUE REALIZARAM F&A NO PERÍODO DE (2011 A 2016)

APÊNDICE B - ESTATÍSTICA DESCRITIVA DOS ACCRUALS KS PERÍODO 2011 A 2016

APÊNDICE C - LISTA DAS EMPRESAS QUE COMPUSERAM A AMOSTRA E REALIZARAM F&A COM PAGAMENTO EM DINHEIRO

APÊNDICE D - LISTA DAS EMPRESAS QUE COMPUSERAM A AMOSTRA E REALIZARAM F&A POR INTERMÉDIO DE AÇÕES

ANEXOS

ANEXO A – REQUISITOS PARA ADESÃO AO NOVO MERCADO

ANEXO B – REQUISITOS PARA ADESÃO AO NÍVEL 2

ANEXO C – REQUISITOS PARA ADESÃO AO NÍVEL 1

Landmarks

Capa

Folha de Rosto

Página de Créditos

Sumário

Bibliografia

CAPÍTULO 1

1. INTRODUÇÃO

O uso do poder discricionário do gestor no aumento ou diminuição dos accruals com objetivo de manipular o lucro, decorre da prática conhecida como gerenciamento de resultado. As principais motivações para o gerenciamento de resultados são definidas por Healy e Whalen (1999) da seguinte forma: melhorar a aparência do desempenho dos relatórios financeiros antes de uma IPO ou oferta secundária de ações